Il dollaro si accumula sui guadagni

1 Attachment (s) La Federal Reserve potrebbe non essere in una campagna coordinata per convincere i meri di un aumento dei tassi in sospeso come ha fatto in modo efficace a fine febbraio e all'inizio di marzo. Ma gli investitori stanno ricevendo il messaggio. Il calcolo di Bloomberg delle probabilità di un rialzo dei tassi prima della fine dell'anno è salito al 70% dal 53% prima del meeting FOMC della scorsa settimana e al 33,5% alla fine del mese scorso. Il CME aumenta le probabilità dell'81% rispetto al 37% di un mese fa. Yellen ieri non ha aperto nuovi orizzonti. Ha ribadito l'impressione, durante la sua recente conferenza stampa, che le incertezze sull'inflazione non ostacolino un altro aumento quest'anno. Ricordo che i diagrammi puntini hanno moo che 11 dei 16 funzionari della Fed pensavano che un aumento di dicembre sarebbe stato appropriato, rispetto agli otto di giugno. Yellen ha riconosciuto tre aree di incertezza sull'inflazione che lei e la Fed potrebbero sbagliare. Ma piuttosto che leggere questo come insicurezza, come alcuni hanno nei media, sospettiamo che il mero abbia capito bene. Stava condividendo un'onestà intellettuale che è spesso notata in sua assenza. Alcuni dei critici della Fed hanno accusato di arroganza e eccessiva accomodarietà. Questo non sembra essere il caso al momento, a prescindere dal caso.


Anche gli sviluppi sul fronte della politica monetaria, la politica fiscale degli Stati Uniti è in prima fila e al centro oggi. Il presidente Trump dovrebbe fornire un quadro per la riforma fiscale. In definitiva, naturalmente, è nelle mani del ramo legislativo. Gran parte dei dettagli sono stati trapelati, tra cui un tasso di imposta sulle società del 20% tre staffe di imposta sulle famiglie (12%, 25% e 35%), consentendo alle imprese di ammortizzare immediatamente gli investimenti per circa cinque anni e di eliminare l'alternativa imposta minima e tassa di successione. Le famiglie perderanno la detrazione per le tasse statali e locali, mentre la capacità delle imprese di ridurre il servizio del debito sarà frenata e la tassa dell'attività globale delle società statunitensi cambierà, con una festività fiscale di qualche tipo per indurli a riportare indietro fondi in eccesso prenotati all'estero.


Il punto importante da ricordare è che questo è ancora molto presto per la riforma fiscale. L'ultima implosione dello sforzo di abrogare e sostituire l'Affordable Care Act (Obamacare) sottolinea gli ostacoli legislativi. Oltre ai guadagniperdite distributive, alcuni dei dibattiti si concentreranno su ciò che viene chiamato punteggio dinamico. Questo si riferisce all'impatto sulla crescita (e sulle entrate fiscali future) dei tagliriforme fiscali stessi.


L'aumento dei tassi negli Stati Uniti e l'anticipazione dell'annuncio fiscale non sono l'unica cosa che sostiene il dollaro oggi. Innanzitutto, come abbiamo notato ieri, sembra esserci una stretta nei meri finanziari in dollari (carenza di dollari). Non è chiaro se si tratta di pressioni di fine trimestre, e quale è la fine dell'anno fiscale.


Secondo, ci sono anche alcuni fattori idiosincratici. Considerate che il dollaro è stato quotato oggi a quasi JPY113, un livello non visto in due mesi, ed estendendo il rally da JPY107.30 l'8 settembre. L'aumento dei rendimenti statunitensi (il rendimento negli Stati Uniti a 10 anni è aumentato di quasi sei punti base oggi quasi 2,30 %) aiuta, ma uno potrebbe aver previsto il calo dello 0,5% nel Topix per prestare il supporto dello yen. Tuttavia, il calo delle azioni giapponesi sembrava essere un fattore tecnico legato al fatto che più della metà del Topix è andato ex-dividendo.


Considera anche un rapporto nel Nikkei Asian Review secondo cui il fondo sovrano norvegese ha dichiarato che ridurrebbe la sua esposizione a obbligazioni illiquide tra cui i sovrani. Apparentemente le obbligazioni governative giapponesi cadono in questo secchio. I JGB rappresentano circa il 6% del proprio portafoglio obbligazionario o circa $ 21,5 miliardi. La questione della liquidità è diventata un importante punto di discussione tra i gestori di fondi.


La sterlina è pesantemente scambiata. Ora è tornato nella gamma vista il 14 settembre quando la BOE ha sorpreso con un tocco falco sulla decisione benevola. In effetti, la sterlina si è avvicinata al ritracciamento del 61,8% dei guadagni ottenuti dal basso giorno dell'incontro di BOE. Una rottura di quel livello (~ $ 1,3345) o forse un po 'più bassa ($ 1,3320) potrebbe segnalare un altro calo.


Sembra che ci siano due pesi in sterline oltre a una vasta ripresa del dollaro. La prima è l'apparente conferma da parte della CE che i negoziati sulla Brexit non sono progrediti abbastanza lontano da poter discutere della relazione post-divorzio. Inoltre, nonostante le affermazioni di alcuni giornalisti nel Regno Unito, a causa dell'evoluzione della posizione Brexit di maggio che Corbyn del Labour ha in carico, i commenti della Conferenza del partito laburista e in particolare del cancelliere ombra terrorizzano gli investitori.


Ieri, sulla base della nostra comprensione della psicologia del mero, come si è visto nei prezzi, abbiamo suggerito un obiettivo di $ 1,16 per l'euro, riconoscendo il supporto vicino al minimo di metà agosto che era stato fissato vicino a $ 1,1660. L'euro sta trovando un supporto vicino a $ 1,0730 prima della sessione nordamericana. Uno dei temi di investimento di quest'anno è stato il flusso di azioni europee. Come abbiamo sottolineato, la sovraperformance per gli investitori basati sul dollaro viene dall'euro, non dalla performance azionaria. Ecco come appare ora: l'SP 50 è in crescita dell'11,5% da inizio anno, mentre il Dow Jones Stoxx 600 è aumentato del 6,6% (compresi i guadagni odierni che l'hanno portato a un massimo di due mesi). L'euro, con la battuta d'arresto di oggi, è cresciuto dell'11,6% da inizio anno. Se l'euro scivolasse verso un obiettivo più aggressivo di $ 1,14, potrebbe avere un impatto sia sulla domanda di titoli azionari europei sia sulla volontà di coprire la valuta.


Gli Stati Uniti riportano ordini di beni durevoli, che dovrebbero riprendersi dopo una scivolata (6,8%) ad agosto. Gli aerei, in particolare, rendono volatili le serie temporali. I dettagli saranno probabilmente migliori del titolo, poiché gli ordini principali (esclusi militari e aeromobili) potrebbero essere aumentati dopo l'aumento dell'1,0% di luglio. | Le spedizioni probabilmente hanno rallentato. Le distorsioni meteorologiche possono anche essere evidenti. Tra i quattro funzionari della FED in programma, il discorso di Brainard questo pomeriggio (2:00 pm ET) è il più importante. Le opinioni dei presidenti della Federal Reserve regionale sono ben note. Il rapporto sull'inventario del petrolio DOE può anche essere osservato attentamente seguendo la stima dell'API di un prelievo, il primo dalla tempesta del Texas.

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